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一纸招股书百康光学道出轿车零部件二级供货商多少辛酸泪

  浙江百康光学股份有限公司(以下简称:百康光学)近期在创业板获受理,公司是一家将事务从通用照明范畴逐步扩展到安防监控、轿车照明范畴的非成像光学产品企业,中心产品为光学透镜。跟着轿车照明事务在主营事务收入中的占比添加,百康光学的身份标签中,“轿车零部件二级供货商”的标签也被贴在了夺目的方位。

  招股书显现,2018年至2021年上半年,百康光学别离录得经营收入2.24亿元、2.63亿元、2.85亿元、1.78亿元;归母净利润别离为400.21万元、4508.05万元、3640.99万元、2463.38万元。

  周良是公司的实践操控人,直接持股份额为59.06%,直接和直接操控公司64.17%的表决权;第二大股东周成与周良为兄弟联系,持股份额为12.51%。百康光学本次能够冲击IPO,必定程度上离不开相关对赌协议中多家出资方的“姑息”。依据招股书,周良和周成与多家出资方签署了对赌协议,在大多数对赌协议及相关补充协议的股份回购条款中,周良或周成都对IPO请求资料获受理的时刻做出了许诺,但并未按期完成。

  比方,在2018年1月,周良与力合永金、上海璇固、无锡亿望、景润粤信、凯华出资、力合鲲鹏的协议中约好,百康光学假如未能在2020年6月30日前报送我国A股IPO请求资料,那么这些出资组织有权在60日内要求周良以约好的回购价款回购他们持有的百康光学股份。到2020年6月30日,百康光学IPO获受理的约好未能完成,但以上组织均未要求周良进行股份回购,力合永金、力合鲲鹏、无锡亿望在2020年8月添加的《关于回购权的补充协议》中将IPO获受理时刻节点推延至2021年6月30日,当百康光学的IPO再次“失约”后,这3家组织又纷繁回函承认“赞同暂不要求周良实行回购责任,赞同公司可于2021年10月中旬前择机向深圳证券交易所递送IPO上市请求文件”。

  相似的状况,在其他的几份对赌协议中也有产生,时刻点屡次推延、出资方屡次“姑息”,能够说,百康光学的IPO之路也是几经曲折。

  招股书显现2018年至2021年上半年,百康光学的应收账款账面价值别离为8366.30万元、1.04亿元、1.36亿元、1.54亿元;占经营收入的比重别离为37.29%、39.62%、47.87%、86.43%,能够看出,公司应收账款的添加是从2020年开端有了显着进步,在2021年上半年到达峰值。

  相似的状况还产生在存货数据上,同一时期内,公司存货账面价值别离为6330.66万元、5735.72万元、7215.05万元和9356.27 万元,占当期期末流动资产总额的份额别离为21.63%、18.52%、19.83%及24.66%,由此可见存货的快速添加也是始于2020年。

  2018年至2021年上半年,轿车照明范畴事务在百康光学主营事务所占的比重别离是34.17%、46.64%、64.39%、67.38%,2020年的节点再次进入视界,当年轿车照明事务日新月异,“轿车零部件二级供货商”成为百康光学的重要身份,这与公司应收账款账面价值及存货账面价值的快速添加在时刻上能够说是高度重合。

  同样是在2020年,公司的主营事务毛利率下降至37.65%(除掉运费、出口费影响),比较2019年41.44%的毛利率削减了3.79个百分点,2021年上半年小幅回升至37.93%。几项财务数据的显着变化好像都指向了轿车照明事务扩张这个“阵眼”。

  因为轿车制作产业链及生产过程的复杂性,整车厂商为保证轿车功能和质量的稳定性,一般会对零部件供货商进行认证,树立本身的供货商系统。每家整车厂的系统内会包含多家一级供货商,一级供货商之下又有更多的二级供货商,假如说整车厂在其间是把握决定权的“甲方”,那么一级供货商能够看作是“乙方”,二级供货商就比方“乙方的乙方”,在整个链条中的话语权较弱。

  这一点从百康光学招股书中的危险提示就可见一斑,百康光学标明,未来国内及全球轿车产业的下降风向或许导致公司产品全体商场需求的削减,一起,公司产品还会遭到LED车灯、轿车气氛灯需求下降及浸透率不及预期的影响。由此可见,作为轿车零部件二级供货商,百康光学相关事务既受制于整车商场的开展,也要看一级供货商产品销售好坏的“脸色”,有时候还要受中心零部件的影响,比方轿车芯片的缺少便是一种不利因素。这就使得百康光学在整个产业链中的议价才能缺乏,还得承当较大的应收账款和存货的危险。

  比方,国金证券的研报显现,国内头部车灯企业星宇股份601799)只给予其间心零件的二级供货商科博达603786)(操控器)、协和电子605258)(PCB板)约35%的较高毛利率,对其他如塑料资料、加工件等供给相对较为充沛的二级供货商,星宇股份具有较强的议价才能,供货商也较为涣散。

  从数据上看,招股书显现,百康光学的应收账款周转率低于可比企业。公司应收账款周转率略低于雷笛克光学,首要原因系公司轿车照明范畴客户占比较高,雷笛克光学以通用照明为主,账期存在差异;较大程度低于星宇股份、帝宝工业,是因为这两家公司首要客户为轿车主机厂,全体回款较快,由此就能看出轿车零部件二级供货商的位置逊于一级供货商。

  毛利率方面,百康光学中心的光学透镜产品议价才能也是在轿车照明事务大幅上升后开端走弱的。2018年至2021年上半年,光学透镜收入占主营事务收入的比重别离为86.38%、79.6%、74.36%、72.8%,2018年、2019年,公司光学透镜产品能够经过调整价格向下流传导本钱动摇带来的影响,比方2019年该产品单位本钱(除掉运费等)下降8.17%,单位价格只下调5.42%,表现出较强议价才能;而2020年、2021年上半年这种议价优势现已损失,比方2020年单位本钱(除掉运费等)添加23.18%,提价起伏却只有17.74%,不能对本钱的进步构成掩盖。

  现在,百康光学也在大力拓宽轿车气氛灯等新事务,主供比亚迪002594)汉、宋PLUS等车型,而且公司的轿车气氛灯操控器、脚部灯、迎宾光毯等产品直接向比亚迪交给并进行结算,为进步本身在产业链中的位置做出了测验,但该类事务占主营事务收入的比重依然较小,未来百康光学要想进一步进步在产业链中的话语权,还需要支付更多的尽力。

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