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国信证券:看好下半年轿车职业量利双增 重视自主品牌兴起和增量零部件机会

  诚恳财经得悉,国信证券发布研报称,在疫情、地缘政治等归纳要素影响下,全球大宗商品价格持续上涨,轿车出产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企,整车和零部件端本钱持续承压,2月起部分整车企业官宣提价,商场忧虑供应端压力终究传导到需求端,轿车板块近期回调起伏较大,咱们以为原材料价格走势短期难以预测,但轿车职业电动化、智能化晋级趋势不改,仍然是未来5-10维度的主线逻辑,部分零部件下跌到合理估值水平,中长期装备价值凸显,咱们引荐自主品牌兴起和轿车电动化智能化晋级两条主线。

  增量零部件:1)数据流方向重视传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向:重视动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面引荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、小巧轮胎、骆驼股份等。

  自主品牌凭仗三电底层技能及供应链支撑、快速研制响应和灵敏激励机制、类消费品的商业模式,逐步替代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势位置,以长城、比亚迪、吉祥为代表的混动渠道,以蔚来、小鹏、抱负、威马、哪吒、广汽埃安、吉祥极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品,2021年起销量快速爬高,2022年新车型持续推出,中长期规划高增长,中心自主整车及其产业链面对较大开展机会。

  增量零部件首要环绕数据流和能源流两条线打开,数据流从获取、贮存、运送、核算再使用到车端完成智能驾驭、使用到人端经过视听触等五感进行交互(HUD、中控外表、车灯、玻璃等);能源流(双碳战略下中心是电流)从获取、贮存、运送、高低压转化、经OBC到1)大三电(高压动力电池、电控及驱动电机)以支撑智能驾驭“大运动”(线控制动和转向等平面位移)、2)小三电(低压电池、中小微电控及电机)以支撑车身各种“精密运动”(鹰翼门、电吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变)。

  职业布景:轿车职业迎来科技大时代,百年轿车技能革新叠加全体生长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加快开展,电动化方面环绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车渠道高压化等方向晋级,智能化方面跟着5G技能使用,才智交通下车路协同新基建进入演示,轿车智能化水平提高,2022年估计更多搭载激光雷达、域控制器、具有L2+等级车型量产(尤其是自主及新势力品牌)。谷歌、苹果、华为等深度参加造车,百年轿车革新加快,电动、智能、网联技能推进轿车从传统交通工具向智能移动终端晋级,发明更多需求。特斯拉鲶鱼效应,推翻传统造车理念,推进电子电气架构、商业模式革新,带来职业估值系统重估,造车新势力和传统整车相继估值上升。

  职业中长期展望:我国轿车职业总量从生长期向成熟期过渡,呈增速放缓、传统产能过剩、竞赛加重、保有量添加的特色。电动化智能化带来传统轿车转型晋级的结构性开展机会,职业新旧动能切换。中长期估计国内轿车总量产销未来20年保持2%年化复合增速,其间新能源轿车未来10年有望保持20%以上年化复合增速(2021年增速150%+,估计未来三年有望保持超50%的复合高增速),电动智能轿车是轿车板块中高景气赛道。

  职业复盘:上一轮轿车景气量高点在2015-2017年(获益于购置税方针),2018年起职业进入下行,2020年疫情、2021年缺芯导致当时库存降至3年低位,全年受轿车芯片紧缺影响国内轿车完成销量2628万辆(同比+4%),低于年头销量预期,2022年在芯片缓解布景下,估计国内轿车销量增速有望达+6%(其间乘用车+10%,商用车-10%),新能源乘用车持续保持较高增速(2021年销量为333万辆,估计2022年销量为500万辆)。

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